三公大吃计算公式:锂资源开发热情高涨,全球锂资源供给集中,未来锂价逐渐回落概率较大

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锂是一种重要的新兴战略资源,广泛应用于电池材料、航空航天以及化工、冶金、陶瓷等众多领域。在“碳达峰,碳中和”的大背景下,新能源产业成为未来发展的热点,锂作为新能源电池中不可或缺的原料,其能源金属的地位日益凸显。2021 年以来,由于下游新能源汽车行业的超预期发展,市场上对锂的需求预期更加乐观。


同时,上游资源端经历了 2019 年的产能出清,新建产能释放进度缓慢,不能满足需求端的快速发展,市场上出现供需错配的情况,锂价一路飙升至最高超过 50 万元/吨,并在高点持续震荡,居高不下。在目前的市场行情下,资源端开发热情高涨,各大矿山、盐湖都开始制定扩产或复产计划,资源端产能释放激进,未来锂价逐渐回落的概率较大。



01


盐湖提锂:“高原上的沉默宝藏”


作为电气化时代的“白色石油”,锂新能源产业链是必不可少的关键金属材料。其战略价值已成为全球共识,目前多数国家已经将其升级为各国的战略资源。


盐湖类型的锂资源占全球探明锂资源总量近六成,加上盐湖单体项目的资源体量通常较大,且生产成本低、尾渣环境压力较小,因此已被寄予厚望成为TWh时代全球锂资源供应的基石。


而我国盐湖锂资源储量丰富,数据显示,2018年底我国已探明锂资源储量700万吨左右,约占全球总储量的13.21%,位列全球第四,其中盐湖锂资源占全国资源储量的80%左右,青海的盐湖卤水型锂矿占我国已探明锂资源的一半以上。


基于前期积淀,伴随下游需求爆发、资本与人才涌入、更高的ESG标准,五矿证券指出,盐湖提锂技术成长曲线的斜率将更加陡峭。通过优化盐田工艺、部署创新提锂技术,未来盐湖提锂的整体一次收率有望从约30%提高至60%以上,这相当于再造一个资源。


而“优质资源”不仅在于靓丽的禀赋数据,还在于可高效的转化落地为价值——技术升级迭代则是唤醒这一“高原上沉默宝藏”的手段。英大证券此前已指出,在锂盐价格不断上涨的情况下,盐湖提锂技术的发展将得到重点开发,迎来发展的机遇期,同时带动我国锂资源供给格局转变。


02


锂消费需求


总体来看,锂的应用领域可以大致分为动力电池、消费电池、储能电池以及传统行业四个部分。在动力电池尚未发展之时,锂主要应用于传统行业,2010 年,下游需求中锂电池占比为 27%,润滑脂、陶瓷等传统行业需求占比 73%;随着消费电子、电动车行业的蓬勃发展,至 2021 年的消费结构中,电池领域已经占据 78%以上的市场份额,成为最主要的应用领域。


目前,消费电池和传统行业的应用已趋于饱和,预计未来不会带来明显增量需求;而随着电动车渗透率快速提升和储能行业的逐步发展,动力电池和储能电池相关需求占比将会持续上升。长期以来,锂一直属于小金属品种,缺乏权威的行业统计数据,各大研究或咨询机构会自行估算锂的需求量,但由于估算复杂,结论差异较大。


通常来说,2021年全球锂需求量(折合碳酸锂当量 LCE)大约为 60 万吨是普遍采信的数值,其中各应用领域需求量分别为:动力电池 32 万吨,消费电池 10 万吨,储能领域 6 万吨,传统工业 12 万吨。基于 2021 年全球锂的需求量,预测未来五年内全球锂盐需求,其中动力电池领域和储能领域是主要的增长来源。


03


全球锂资源供给集中


一是全球锂资源丰富,分布集中。


全球锂资源主要集中分布在南美“锂三角”地区(阿根廷、玻利维亚和智利三国毗邻区域)、澳大利亚、中国和美国等。中国地质调查局数据显示,截至2020年底,全球锂资源储量12828万吨LCE(碳酸锂当量),其中智利占41.1%、澳大利亚占14.3%、阿根廷占13.2%;全球锂资源量34943万吨,其中玻利维亚占32%、阿根廷占22.7%、美国占15.7%、澳大利亚占5.9%。


二是全球锂资源供给高度集中,重要资源国政策变化对锂供应格局和价格产生较大影响。


全球锂资源供给端集中,主要分布在“锂三角”,澳大利亚、中国以及少数其他国家。2020年,全球锂资源产量合计43.6万吨LCE,前五大供给国分别为:澳大利亚、智利、中国、阿根廷和巴西,其中澳大利亚、智利和中国市场份额最大,分别占55%、26%和17%。澳大利亚是目前世界上最大的锂矿出口国,阿根廷和智利为全球最大的锂盐出口国。



由于锂资源供给高度集中,澳大利亚、智利等重要资源国政策一旦变化将会对锂供应格局和价格产生较大影响。如智利新总统博里奇(Gabriel Boric)强调环境保护,推动锂资源国有化以及提高矿产开采特许权的使用费,这些政策会对智利私营锂业巨头SQM公司造成较大影响。此外,玻利维亚和阿根廷近年来也提高了外资入股参与国内锂资源开发要求。企业在南美投资的运营成本可能增加。


三是近年来锂资源价格受新能源汽车电池高需求影响而持续攀升,向资源端溢价。


锂资源贸易主流的长单价协议包销模式主要受资源供需影响。2015年之前,锂资源用量较小,价格在低位趋于平稳,只在金融危机期间和淡旺季出现小幅波动。2015年以来,电池领域成为锂需求增长的核心驱动力,新能源汽车规模显著扩张,推动锂资源价格持续上行。至2018年,中国新能源车补贴滑坡叠加锂资源产能过剩,锂产品价格回落。2020年,叠加疫情,主要锂产品(碳酸锂和氢氧化锂)价格跌入低谷,约1万美元/吨。从2020年下半年开始,各国政府均加大对新能源技术的重视程度,全球新能源市场大爆发,锂资源终端需求持续保持高景气,锂盐供给出现缺口,锂资源价格从底部区域持续攀升,出现资源端溢价。2022年以来,锂资源一度突破5万美元/吨(约33万元/吨),其中中国市场价格领先,一度突破7.5万美元/吨(约50万元/吨)。


04


我国锂资源市场情况


1、我国锂资源相对丰富,但禀赋较差,锂资源高度依赖进口


根据中国地质调查局的数据,我国国内储量和资源量均居世界前列,锂矿储量810万吨,居世界第4位,占6.31%;资源量1914万吨,居世界第4位,占5.48%。但我国高品位矿床较少,盐湖卤水中镁锂比较大,锂含量低,缺乏优质的锂资源,且大多分布在青海、西藏等高原地区,基础设施较为薄弱,开采条件较差。大量的盐湖锂资源因受制于技术产能未被释放,国内锂资源开发利用率不高,自供能力明显不足。


2、中国是全球第一大锂资源贸易国和消费国,但对国际定价影响有限


2019年以来,我国锂资源消费量占全球一度超过70%,但我国对国际锂资源定价影响力较弱。当前,我国国内锂资源供给不足,需大量进口,进口类型以锂辉石精矿与原矿为主,其次为锂盐。我国锂辉石精矿与原矿进口主要来源国为澳大利亚,占进口总量的99%;碳酸锂进口区域高度集中,进口量的99%来自智利和阿根廷。但我国氢氧化锂进口量处于较低水平,同时供应了全球80%以上的氢氧化锂,成为全球最重要的锂盐贸易基地。

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3、我国产业链结构仍不完善,一体化程度有待提高


当前,我国上游锂资源开发利用率低,中游锂电池企业同质化严重,下游产业集中度低,产业链存在延伸不足、各环节发展不均衡等问题。从产业链角度观察,无论是加工/电池企业向资源端延伸,还是矿山自建加工产能或与下游企业合作建厂,业内各方均试图打造自身业务的一体化协同,以提升行业竞争力。


4、我国锂资源国际产能合作金融支持有待加强,期货市场发展后期空间较大


我国当前推进国际产能合作金融支持普遍不足,金融市场发展不充分,存在融资成本高、渠道单一、股权基金门槛高、金融基础设施不完善、金融服务发展滞后和缺乏有效区域金融市场等问题。支撑中小企业融资及进一步参与国际产能合作有待进一步加强。


2021年,英、美两国已先后上线锂期货市场,持续加大对锂定价的影响力。尽管我国也开始谋划自己的锂定价和交易方式,但发展步伐相对落后。


5、我国锂资源企业国际化能力和企业间相互协调不足


当前,我国天齐锂业、赣锋锂业等大型矿企已相对成熟,正逐步加大国际合作力度,但较多的锂资源企业在开展国际产能合作过程中仍存在风险管控能力不足、不熟悉国外商业习惯和法律环境、缺乏国际项目运营经验和国际化视野人才队伍等问题。同时,部分矿业企业间仍存在恶性竞争、盲目投资等,难以形成规模优势。



05


未来的不确定性


实际市场运行过程中存在各种各样的不确定因素,影响商品价格的走势。基于历史上锂价变动的原因,以及近期世界上发生的影响经济走势的大事件,我们认为影响锂价的不确定因素主要有以下几点。


疫情防控的不确定性


自 2020 年新冠疫情全球蔓延以来,对世界经济形势产生了巨大影响。对于锂行业而言,疫情存在两方面的影响:首先在供应端,若疫情传播规模增大,防控措施加强,将影响工厂开工率,造成产能利用率降低,同时造成物流的不确定性,影响供给;而在需求端,疫情的传播也可能造成消费降低,导致新能源汽车需求不振或不及预期。


总之,疫情防控的不确定性将在一定程度上影响锂产业链的发展,特别是在市场情绪方面,将造成不利影响。


技术突破的不确定性


在锂辉石提锂方面,目前的开采、选矿和冶炼技术已经趋于成熟,近期不易有变革性的进展,小范围的技术优化将不会对产业链发展造成很大影响。但是盐湖提锂和云母提锂工艺仍具有进步空间。在盐湖锂方面,作为目前资源储量的主要组成部分,其供应量却不及矿石锂,主要原因就在于盐湖的生产周期过长,产能利用率不高。


近年来,盐湖提锂技术已经在不断发展,技术研究的资本投入不断增加,存在出现较大技术优化的可能。若盐湖提锂技术得到突破性进展,将带来锂供给能力的快速提高,扭转产业链的发展趋势。锂云母方面,随着规模化生产的完善,工艺技术已经取得一定的进步。


以国内主要云母提锂企业为例,根据上市公司公告,2021 年,江特电机全年碳酸锂单位成本约 6.5 万元/t.LCE,且包含部分外购锂辉石提锂的产量,而永新材料全年碳酸锂单位成本已经低至 4.3 万元/t.LCE。若该数据可靠,云母提锂将具备较强的成本竞争力,从而对锂资源竞争格局产生一定的影响。


此外,在锂价高企的市场行情下,氢燃料电池、钠离子电池等新能源动力系统的替代产品得到更多的关注和发展,虽然这些产品还未经过市场的验证,但也为未来新能源产业的发展提出了可能的方向。


若此类替代产品的技术得到突破,其成本水平将成为制约锂价的关键因素,继而对锂产业的发展带来一定的不确定性。


地缘政治的不确定性


目前,澳大利亚是锂资源的主要供应国家,而中国是锂盐产品的主要生产国,中澳之间一直保持着密切的贸易合作。然而,2018 年以来,澳大利亚对中国频频加以贸易限制措施,中澳关系遇冷。若中澳关系持续恶化,影响到锂矿的进口,锂的供应链将出现问题,锂行业的发展也将面临严峻的形势。


激励政策的不确定性


世界上主要的经济体都在大力发展新能源汽车行业,这是带动锂行业发展的主要积极因素。近两年来,为了抢占新能源汽车发展的高地,中、美、欧等主要的汽车市场均提出中长期的产业发展目标,并制定一系列的激励政策,给市场带来积极情绪。若未来产业政策调整,可能造成新能源发展不及预期,进而影响锂行业的发展。


结论


1)锂资源供应方面,锂的资源储量十分丰富,但开发程度不高。目前的市场行情将极大刺激资源端的开发热情,预计未来短期内供应量将得到明显提高。增量贡献仍然主要来自澳大利亚矿山以及南美盐湖,但非洲地区和中国的锂资源将成为有效补充。


需求方面,在未来不出现颠覆性电池技术产业化的前提下,锂的需求大周期才刚刚起步,未来随着新能源汽车的快速发展,仍然能够拉动锂消费持续增长,中长期的全球锂资源需求仍值得积极期待。综合来看,预计 2022 年将维持偏紧的状态,而 2023 年将出现供需过剩,并持续到 2026 年。


2)基于成本分析和相关因素的考量,结合供需展望,预测碳酸锂价格在 2022年内仍保持高位震荡,但从 2023 年开始逐渐回落,并在之后两年内持续下滑,在低位徘徊,2027 年开启下一轮上涨周期。


3)实际的市场发展存在各种不确定因素,对锂行业而言,疫情管控、技术突破、地缘政治和激励政策可能对锂价走势造成较大影响。


来源:新能源日报,中国矿业报,矿业投资圈

注:文章内的所有配图皆为网络转载图片,侵权即删!

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